中金公司：煤炭板塊重點關(guān)注政策導(dǎo)向

       政策放松預(yù)期加上經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)跡象推動前期板塊反彈，但宏觀經(jīng)濟(jì)仍總體疲弱，行業(yè)基本面改善依然緩慢，而政策顯著放松概率不大，考慮到2－3 季度商品房仍需去庫存，而基建反彈的需求拉動也存在一定滯后，預(yù)計短期反彈動力不足，重點行情出現(xiàn)的概率更多在3 季度末或4 季度。建議配置估值仍較便宜、業(yè)績逐步改善而中長期成長性良好的個股，A 股繼續(xù)持有中國神華、蘭花科創(chuàng)和陽泉煤業(yè)，H 股繼續(xù)持有中國神華，逢低吸納兗州煤業(yè)和恒鼎實業(yè)。估值與建議：Ａ股：政策放松預(yù)期推動４月以來反彈，但當(dāng)前估值已趨于合理，短期上漲動力有限。可繼續(xù)持有估值仍較便宜、業(yè)績逐步改善而中長期成長性良好的個股，包括中國神華、蘭花科創(chuàng)和陽泉煤業(yè)。中國神華增長穩(wěn)健，估值仍具有吸引力，2012 年P(guān)E 11.6 倍，低于板塊中值15.3 倍。蘭花科創(chuàng)大寧礦將確保2012 業(yè)績，未來3 年將持續(xù)快速增長，2012 年P(guān)E 14.5 倍。陽泉煤業(yè)產(chǎn)量將穩(wěn)步增長，資產(chǎn)注入空間大，2012 年P(guān)E 16.5 倍。H 股：繼續(xù)持有中國神華，逐步逢低介入中長期成長潛力較大的兗州煤業(yè)和恒鼎實業(yè)。受海運(yùn)煤價影響，兗州煤業(yè)2Q 業(yè)績?nèi)杂袎毫ΓL期增長點充分，GCL 收購協(xié)同效應(yīng)顯著，澳洲資源稅影響小于預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，高現(xiàn)貨比例將使其充分受益。
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