煤層氣深度報告:新型能源憧憬再生

　　煤層氣“十二五”規劃描繪宏偉藍圖。雖然“十一五”目標未達，國家仍提出2015年煤層氣總產量達300億立方的目標，體現了對其能源地位和后續發展的信心，政策體系及鼓勵機制將進一步完善。我們對行業未來五年的成長持謹慎樂觀態度，預計2015年實際產量在200-250億立方之間，年復合增速近20%。

　　我國煤層氣資源豐富，成長空間廣闊。我國煤層氣儲量（2000米內）為36.8億立方，占全球的15%，同時煤炭儲量處于世界第三，產量居于世界第一，但每年近90億立方的煤層氣產量及較低的利用率與之不相匹配，開發潛力巨大。

　　煤層氣開發提速不乏動力。“十二五”全國減排壓力加大，煤層氣開發利用有助經濟可持續發展。同時，2015年天然氣消費目標提至2600億立方，在一次能源中比例將升至8%，進口依存度升至34.5%，定位于非常規天然氣的煤層氣替代效應將得以強化。此外，全國煤礦安全標準提高，開采深度增加，煤層氣加快開發意在“轉危為安”。

　　關注煤炭企業中的領航者。我們選取晉煤集團和西山煤電（000983）重點分析，其中晉煤集團煤層氣產業鏈最為完備，商業化運作程度最高，上市或資產注入具備預期，而西山煤電聯合開發煤層氣雖實際經濟效益不高，但煤礦安全獲得保障，也不排除未來向商業化轉型。

　　前途是光明的，機會來自中上游。我們從煤企角度看好大股東或本身涉足煤層氣業務，以及所處“十二五”重點發展區域的上市公司，如陽泉煤業（600348）、潞安環能（601699）、中煤能源（601898）、西山煤電和煤氣化（000968）。